恒生指数和上证指数是中国香港和中国内地最重要的两个股市指数。两者的走势往往不同，甚至背道而驰。这引发了人们的疑问：为什么恒生指数不跟外盘（即国际市场），也不跟上证指数走？为什么恒生指数比上证指数高这么多？

一、恒生指数的构成

恒生指数由 50 家在香港上市的蓝筹股组成，这些公司代表了香港经济的各个行业。这些公司通常是大型跨国企业，其收入高度依赖于全球市场。

二、外盘的影响

由于恒生指数成分股的大部分收入来自海外，因此外盘（尤其是美国股市）的走势对恒生指数有显著影响。当美股上涨时，恒生指数成分股的估值往往也会上涨，从而提振恒生指数。反之亦然。

三、人民币升值的阻碍

人民币升值对上证指数有积极影响，因为它会提高中国公司产品在海外的竞争力。对于恒生指数来说，人民币升值却是一个阻碍。这是因为人民币升值会让恒生指数成分股在全球市场上的竞争力下降，从而降低它们的盈利能力。

四、因素

因素也会影响恒生指数和上证指数的走势。例如，中美贸易摩擦和中美关系紧张可能会导致两国股市不同步走势。香港的稳定性也会影响恒生指数。

五、估值水平

恒生指数的估值水平通常高于上证指数。这是因为恒生指数成分股中有很多大型跨国企业，这些公司的估值往往较高。香港的融资成本较低，这也支撑了恒生指数较高的估值水平。

恒生指数跟外盘不跟上证指数的原因在于其独特的成分构成、对全球市场的依赖、人民币升值的影响、因素和估值水平差异。而恒生指数比上证指数高这么多则是因为其成分股的国际化程度更高、估值水平较高。