利率期货是一种金融衍生品，可以用来对冲利率风险或进行利率投机。其报价方式有其独特之处，将详细介绍利率期货的报价特点。

1. 标的物

利率期货的标的物是未来的利率，通常为三个月期或六个月期的同业拆借利率（LIBOR）。

2. 报价单位

利率期货的报价单位为基点或百分点，基点表示 1% 的 1/100，百分点表示 1%。

3. 报价方式

利率期货的报价方式为百分比，表示的是未来某一特定日期的利率与当前市场利率的差值。

3.1 升贴水报价

如果未来利率预计高于当前利率，则利率期货合约的价格将高于标的利率，称为升贴水。升贴水报价通常用正号表示，例如 +0.50% 表示未来利率预计比当前利率高 50 个基点。

3.2 贴现报价

如果未来利率预计低于当前利率，则利率期货合约的价格将低于标的利率，称为贴现。贴现报价通常用负号表示，例如 -0.50% 表示未来利率预计比当前利率低 50 个基点。

4. 利率期货合约价格与未来利率的关系

利率期货合约价格与未来利率之间存在负相关关系，即当未来利率预期上升时，利率期货合约价格将下跌；当未来利率预期下降时，利率期货合约价格将上涨。

这种关系的原理如下：

• 升贴水时：如果市场预期未来利率将上升，投资者将倾向于买入利率期货合约，以锁定较低的利率。这会导致利率期货合约需求增加，价格上涨。
• 贴现时：如果市场预期未来利率将下降，投资者将倾向于卖出利率期货合约，以锁定较高的利率。这会导致利率期货合约供应增加，价格下跌。

5. 利率期货报价的实际案例

假设当前三个月期 LIBOR 为 2.50%，市场预期三个月后的 LIBOR 将为 2.75%。则利率期货合约的报价为：

2.50% + (+0.25%) = 2.75%

其中：

• 2.50% 是当前三个月期 LIBOR
• +0.25% 是升贴水，表示未来三个月期 LIBOR 预计比当前利率高 25 个基点

这意味着，市场预期三个月后的 LIBOR 将为 2.75%。