在金融市场上，期货合约扮演着至关重要的角色，它们允许买家和卖家在未来某个确定的日期以特定价格交易某一商品或资产。其中，远期合约是期货合约的一种类型，其特点是较长的交割时间。

与即期合约相比，远期合约通常更便宜，这可能让人感到困惑，特别是考虑到它们具有更长的交割期限。这种价格差异有其合理的解释。

成本时间价值

成本时间价值 (COT) 是指资金随时间推移而增加的价值。对于远期合约，这意味着随着合约交割日期的临近，其价值也会相应上升。这是因为合约买方或卖方需要向其经纪人支付保证金，这笔资金会随着时间的推移而产生利息。

远期合约的远期价格必须低于其交割时的预期价格，以抵消 COT 的影响。如果价格相同或更高，那么持有时持有合约的价值就没有增长空间，这使得交易者没有动力购买远期合约。

风险溢价

套期保值的买家通常会购买远期合约来保护自己免受价格波动的影响。这种保护是有代价的。远期合约的价格中包含了一定的风险溢价，以补偿卖家为承担此风险而获得的报酬。

对于较长的远期合约，风险溢价会更高，因为价格在较长时间内波动的可能性更大。远期合约的价格将低于即期合约，以反映这种额外的风险。

需求供给

影响远期合约价格的另一个因素是需求和供给动态。当对远期合约的需求较高时，价格往往会上涨，而当供给较高时，价格则会下跌。

需求端的因素包括套期保值需求、投机活动以及市场情绪。需求增加会导致价格上涨，而需求减少则导致价格下跌。

供给方面的因素包括可供交易的商品或资产数量以及仓储和运输成本。供给增加会导致价格下跌，而供给减少则会导致价格上涨。

归根结底，远期合约的价格之所以低于即期合约，主要是因为以下几个原因：

• 成本时间价值： 远期的价格必须低于预期的交割时价格，以抵消成本时间价值的影响。
• 风险溢价： 远期合约包含风险溢价，以补偿卖家为承担价格波动风险而获得的报酬。
• 需求供给： 远期合约的价格受需求和供给动态的影响，需求增加会导致价格上涨，而供给增加则导致价格下跌。

通过理解这些因素，交易者可以更好地了解远期合约的定价机制，并对其进行更明智的交易决策。