期货合约换月是指在期货合约到期前，将当前持有的合约平仓，同时买入或卖出下一月份的合约，以继续持仓或对冲风险。

换合约的时机

期货合约换月通常在合约到期前 1-2 个月进行。具体时机取决于市场情况和合约的流动性。

• 市场流动性高：合约流动性高时，换月可随时进行。
• 市场流动性低：合约流动性低时，应提前换月，避免因流动性不足导致无法平仓或买入下一月份合约。



• 合约到期日：一般在合约到期前 5 个交易日左右换月。

换合约的注意事项

1. 把握价格差

换合约时，需要关注当前合约和下一月份合约之间的价格差。如果价格差较大，可能需要承担较高的换月成本。

2. 考虑手续费

换合约需要支付手续费，包括平仓手续费和买入下一月份合约的手续费。手续费因交易所和品种而异。

3. 保证金调整

换合约后，保证金要求可能会发生变化。需要根据下一月份合约的保证金要求，及时调整保证金。

4. 避免强行平仓

如果在合约到期前没有及时换月，将面临强行平仓的风险。强行平仓会导致亏损扩大，甚至爆仓。

换合约的步骤

1. 平仓当前合约

在合约到期前，将当前持有的合约平仓。平仓方式包括：

• 卖出平仓：如果持有的是多头合约，则卖出平仓。
• 买入平仓：如果持有的是空头合约，则买入平仓。

2. 买入下一月份合约

平仓后，根据市场情况和个人交易策略，买入下一月份的合约。买入方式与平仓方式相同。

3. 调整保证金

根据下一月份合约的保证金要求，及时调整保证金。保证金不足时，需要追加保证金。

实际案例

假设某投资者持有 1 手豆粕 2305 合约，合约到期日为 2023 年 5 月 5 日。

换合约时间：2023 年 3 月 15 日

价格差：豆粕 2305 合约价格为 3,600 元/吨，豆粕 2306 合约价格为 3,550 元/吨。价格差为 -50 元/吨。

手续费：平仓手续费为 10 元/手，买入手续费为 10 元/手。

换合约步骤：

1. 平仓豆粕 2305 合约，卖出 1 手。
2. 买入豆粕 2306 合约，买入 1 手。
3. 调整保证金，根据豆粕 2306 合约的保证金要求，追加 500 元保证金。

换合约成本：

• 手续费：10 元 + 10 元 = 20 元
• 价格差：50 元 x 1 手 = 50 元

总成本：70 元