期货合约的本质

期货合约是一种买卖未来某一特定时间和地点交割的商品或金融资产的协议。期货合约的买卖双方约定在未来某个时间点以预先确定的价格进行标的物的交割。

原油期货的消失

2020年4月20日，纽约商品交易所（NYMEX）旗下西德克萨斯中质原油（WTI）期货6月合约收盘价跌至每桶负37.63美元。这意味着持有该合约的人不仅无法在到期日卖出原油获利，还可能需要支付买方每桶37.63美元的赔偿金才能交割原油。

这种极端行情引发了众多机构和散户的大幅亏损。原因是当时由于COVID-19疫情导致全球经济活动大幅下降，对原油的需求暴跌。石油生产商的产量没有立即调整，导致原油供应过剩。当6月合约到期时，交割地库欣（Cushing）的原油库存已经达到创纪录的水平。

交割困难导致价格暴跌

由于交割地的原油库存空间已满，许多持有6月WTI期货合约的机构和散户无法找到买方接收他们的原油。他们被迫以负价平仓合约，即向买方支付费用以取消交割义务。

教训与改进

WTI期货跌至负值的事件凸显了期货合约交易的风险。当标的物供应过剩或需求突然下降时，持有期货合约可能会导致巨额亏损。

为了避免类似事件再次发生，交易所和其他监管机构采取了以下措施：

• 调整合约规模：减少期货合约的规模，降低单笔交易的风险敞口。
• 提高保证金要求：要求交易者存入更多保证金，以减少违约风险。
• 改善库存监控：增强库存监控系统，及早发现供需失衡的情况。
• 探索替代交割地点：在必要时考虑增加额外的交割地点，以缓解交割困难。

原油期货跌至负值的事件是一个罕见的和戏剧性的事件，突出了期货交易的风险和重要性。通过实施更好的风险管理措施，交易所和其他监管机构正在努力防止类似事件再次发生，保护市场免受极端价格波动的影响。交易者在参与期货交易时，始终应该意识到潜在的风险，并采取适当措施来管理他们的财务风险。