我们经常在新闻中看到国际原油价格跌了，但期货市场上的原油合约却涨了。乍一看，这似乎有点违背常理。原油价格跌了，按道理期货价格也应该跟着跌才对啊，为什么会出现这样的情况呢？

期货市场与现货市场

要理解这个问题，我们需要先了解一下期货市场和现货市场的区别。现货市场是对现在交割的商品进行交易，而期货市场则是对未来某个时间点交割的商品进行交易。

假设今天现货市场上的原油价格是 100 美元一桶，而 6 个月后交割的期货原油合约价格是 110 美元一桶。这意味着，市场预期 6 个月后原油价格会上涨到 110 美元。

市场预期

期货价格反映的是市场对未来商品价格的预期。原油期货价格上涨，说明市场预期未来原油价格会上涨。这可能是由于以下原因：

• 供应中断或需求增长：如果市场预期未来会出现原油供应中断或需求增长，这将推高期货价格，因为交易者预计未来原油将变得更加稀缺和昂贵。
• 美元疲软：原油通常以美元计价。如果美元疲软，那么美元计价的原油对于持有其他货币的交易者来说就更便宜，这也会推高期货价格。
• 地缘因素：地缘事件，如战争、制裁或重大经济事件，也会影响市场对未来原油价格的预期，从而影响期货价格。

套期保值

期货市场除了投机交易之外，还有一个重要的功能，就是套期保值。套期保值是指在现货市场和期货市场上同时进行相反交易，以对冲风险。

例如，一家航空公司预计未来 6 个月将需要购买 100 万桶原油。为了避免原油价格上涨造成的损失，航空公司可以在期货市场上卖出 100 万桶 6 个月后交割的原油合约。

如果未来原油现货价格上涨，航空公司将蒙受损失。但与此同时，航空公司在期货市场上卖出的合约将升值，从而抵消现货市场的损失。

逆向交易

在某些情况下，期货价格和现货价格会出现逆向交易的情况，即期货价格下跌而现货价格上涨，或反之。这通常发生在市场预期发生重大变化的时候。

例如，如果市场此前预期未来原油价格会上涨，但随后又出现了供应过剩的情况，导致现货价格下跌。这时，期货价格可能会下跌，以反映市场对未来价格下降的预期。

原油跌而期货涨可能是由以下原因造成的：

• 市场预期未来原油价格会上涨
• 套期保值需求增加
• 地缘事件导致市场预期发生变化