股指期货贴水是指股指期货合约价格低于标的指数现货价格的现象。当股指期货贴水发生时，合约持有者需要支付一定的溢价才能卖出合约，而合约买入者则可以以低于现货价格的价格买入合约。

原因

1. 现金股息影响

股票在除息日当天，股价会下调相当于现金股息的金额。而股指期货合约不包含现金股息，因此在除息日当天，股指期货合约价格会低于标的指数现货价格。

2. 利率预期

当市场预期利率下降时，股指期货合约的贴水幅度可能会扩大。这是因为投资者预期未来利率下降后，持有股票的收益率将高于持有现金的收益率，促使投资者卖出股指期货合约，导致合约价格下跌。

3. 避险需求

在市场波动加剧的情况下，投资者可能会抛售股票，转而购买股指期货合约。这会导致股指期货合约的需求增加，从而推高合约价格。如果市场波动加剧持续时间较长，投资者可能会抛售股指期货合约以套现，从而导致合约价格下跌。

4. 卖方对冲

股票持有人可以使用股指期货合约进行卖方对冲，以降低股价下跌带来的损失。当股票持有人卖出股指期货合约时，会增加合约的供应，从而导致合约价格下跌。

5. 价格发现

股指期货合约是用来预测未来标的指数现货价格的工具。当市场预期标的指数现货价格将会下跌时，投资者可能会卖出股指期货合约，从而导致合约价格贴水。

影响

1. 操作风险

当股指期货合约贴水时，持有合约的投资者需要支付一定的溢价才能卖出合约。如果标的指数现货价格进一步下跌，合约持有者的损失可能会放大。

2. 套利机会

当股指期货合约贴水较大时，投资者可以利用套利策略获利。例如，投资者可以卖出股指期货合约，同时买入标的指数现货股票，从而对冲价格风险，并获得一定的利息收益。

3. 市场情绪

股指期货合约的贴水幅度可以反映市场情绪。当贴水幅度较大时，表明市场情绪悲观，投资者预期未来标的指数现货价格将下跌。

4. 投资策略

投资者可以根据股指期货合约的贴水幅度制定不同的投资策略。例如，当贴水幅度较大时，投资者可以考虑持有股票或买入股指期货合约，以对冲市场风险。

应对策略

1. 风险管理

持有股指期货合约的投资者需要做好风险管理，包括设置止损点和控制仓位规模。

2. 套利策略

投资者可以利用套利策略对冲风险并获取收益。例如，当贴水幅度较大时，投资者可以卖出股指期货合约，同时买入标的指数现货股票。

3. 市场研判

投资者需要密切关注市场动态，及时判断市场情绪和标的指数现货价格走势。

4. 情绪控制

投资者在进行股指期货交易时，需要控制情绪，避免冲动决策。

5. 寻求专业人士帮助

对于不熟悉股指期货交易的投资者，建议寻求专业人士的帮助，以了解市场动态和制定合理的投资策略。